Valuación de startups en etapas tempranas.

Valuación de startups en etapas tempranas.

Establecer el valor de una empresa no es tarea sencilla, incluso cuando se encuentran en industrias maduras o establecidas o tienen muchos años de experiencia. En el caso de las empresas en sus primeras etapas de desarrollo, este reto se vuelve aún más complejo por la falta de información histórica y de transacciones comparables relevantes.

A pesar de ser complejo, contar con una valuación de la empresa es indispensable en la industria de startups, ya que pueden enfrentarse a diferentes situaciones donde esto se requiere y el no tenerlo puede generar un costo de oportunidad para los emprendedores. La típica situación donde una startup requiere de una valuación es cuando necesita levantar capital, sin embargo, hay muchas otras razones para tener una valuación, tales como rondas de inversión, fusiones y adquisiciones o la creación de planes de acciones para empleados clave.

Métodos de valuación para startups

G2 Consultores se especializa en asesoría financiera para startups en etapas tempranas, y presenta una guía de métodos de valuación para startups:

Múltiplos comparativos

A diferencia de empresas tradicionales, las startups tienen pérdidas en sus primeros años de operación, por lo que el muy común múltiplo de EBITDA no funciona en este tipo de valuaciones. En cambio, se utiliza comúnmente un múltiplo de ingresos. Este varía mucho dependiendo de la industria, el modelo de ingresos, ritmo de crecimiento y algunos otros parámetros más subjetivos como la experiencia del equipo fundador o el nivel de ventaja competitiva.

De acuerdo con Capboard, los múltiplos de ingresos para valuación de startups:

• SaaS – 10X
• Ecommerce – 2-3X
• Transaction based – 6X

Los múltiplos de las startups se ven impactados por el desempeño de empresas públicas, sin embargo, en etapas tempranas se pueden utilizar aceleradores de esos múltiplos para darle énfasis al potencial de crecimiento en comparación con las empresas tradicionales.

Aceleradores de múltiplos por etapas:

• Seed – 3X
• Serie A – 2X 

Rangos de valuaciones 

Para las empresas  en etapa pre revenue (sin ingresos) que buscan recaudar su primera ronda de inversión de ángeles inversionistas o rondas pre-seed, la valuación generalmente se establece por los siguientes factores:

• Equipo: qué tan experimentado y complementario es el equipo.
• Mercado: el tamaño de la oportunidad.
• Enfoque: lo que hace única a la empresa, el producto, la estrategia de mercado, etc.

Basándose en estos factores, los rangos de valuación para startups pre-seed son:

• 1-3 millones: valuación promedio en mercados europeos más pequeños, América Latina o equipos con menos experiencia o que apuntan a mercados más pequeños.
• 3-5 millones: valuación promedio en un mercado europeo de nivel 1 (Francia, Alemania, Reino Unido) o con una muy buena combinación de equipo/mercado/enfoque.
• 10-20 millones: startups estadounidenses con apoyo de firmas de capital de riesgo o ángeles inversionistas muy reconocidos.

Flujos de efectivo descontados

Este método toma en cuenta los flujos de efectivo futuros y rendimientos de inversión del negocio, calculando el valor del flujo de efectivo esperado, menos un descuento (por nivel de riesgo en el país, industria, etapa de la empresa). La precisión del FCD no solo dependerá de la precisión de los pronósticos de la empresa, sino también de cómo evolucionen las condiciones del mercado y la industria.

Contar con asesoría profesional para determinar una valuación de la empresa adecuada a su etapa y objetivos de crecimiento es un factor que puede ser determinante en un proceso de levantamiento de capital. G2 Consultores es experto en generar valuaciones de empresas y estrategias de levantamiento de capital en VC. ¡Contáctanos!